Goldman Sachs Avrupa borsalarının 3 zayıflığını sıraladı
Goldman Sachs’tan Avrupa hisselerine temkinli bakış
Orta Doğu’da patlak veren savaşın ardından Avrupa hisse senetleri, küresel piyasaların yaklaşık yüzde 7 gerisinde kaldı. Avrupa borsalarının zayıf performansını masaya yatıran Goldman Sachs analistleri, bu ayrışmada özellikle enerji belirsizliği, yükselen faizler ve yapay zeka rallisine sınırlı katılımın öne çıktığını vurguluyor.
Enerji şoku ve gaz sancısı
Avrupa'da doğal gaz sancısı
Goldman Sachs’a göre savaş sonrası dönemde küresel piyasalar emtia fiyatlarındaki sert yükselişlerle şekillenirken, Avrupa ekonomileri petrol yerine daha çok doğal gaz fiyatlarındaki artıştan olumsuz etkilendi. Euro Bölgesi net enerji ithalatçısı konumundaki Avrupa, küresel enerji fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı daha hassas bir noktada duruyor.
Brent petrolün varil fiyatı 90 doların altında kalsa da banka, jeopolitik riskler nedeniyle fiyat baskısının sürdüğünü belirtiyor. Doğal gaz fiyatları ise gelişmekte olan ülkelerde artan yaz talebi ve gelişmiş ekonomilerde kış öncesi stokların yenilenmesi beklentisiyle yükselişine devam ediyor.
Analistler, emtia fiyatlarındaki artışın şirket kâr marjlarını aşağı çektiğini, emtia üreticileri dışındaki sektörlerde kâr beklentilerinin zayıfladığını ifade ediyor. Yüksek gaz fiyatlarından en fazla Almanya ile isteğe bağlı tüketim (discretionary) sektörünün etkilendiği vurgulanıyor.
Faiz baskısı ve değerleme riskleri
Yükselen faizler
Goldman Sachs, Avrupa hisseleri üzerinde ikinci büyük baskı unsuru olarak yüksek enflasyon ve faizlerin uzun süre yüksek kalacağı beklentisini öne çıkarıyor. Artan enflasyon ve zayıflayan büyüme görünümü, piyasaların sıkı para politikası beklentisini güçlendirirken bu tablo devlet tahvili getirilerini ve reel faizleri yukarı çekiyor.
Yükselen reel faizler, özellikle büyüme odaklı ve uzun vadeli nakit akışı beklentilerine dayalı şirketler için değerleme çarpanlarında aşağı yönlü baskı yaratıyor. Banka, bu nedenle risk iştahının sınırlı kaldığını ve yatırımcıların daha defansif sektörlere yöneldiğini belirtiyor.
Yapay zeka rallisinde geride kalan Avrupa
Avrupa yapay zeka rallisini yakalayamadı
Goldman Sachs analistlerine göre Avrupa, küresel ölçekte teknoloji hisselerini sürükleyen yapay zeka rallisine yalnızca sınırlı ölçüde eşlik edebildi. Avrupa endekslerinde teknoloji hisselerinin ağırlığı yaklaşık yüzde 10 seviyesinde kalırken, endeks kompozisyonu ağırlıklı olarak finans, sanayi ve sağlık sektörlerine dayanıyor.
Bu yapı, ABD borsalarındaki yüksek teknoloji yoğunluklu endekslerle karşılaştırıldığında Avrupa’nın yapay zeka temalı yükselişten daha az faydalanmasına yol açıyor. Özellikle yarı iletken, bulut bilişim ve yüksek büyüme odaklı yazılım şirketlerinin sınırlı sayıda olması, performans farkını derinleştiriyor.
Sınırlı da olsa toparlanma ihtimali
Olumsuz görünüme rağmen Goldman Sachs, Avrupa hisselerinde tamamen karamsar bir tablo çizmiyor. Banka, yılın son çeyreğinde Brent petrolün varil fiyatının 90 dolar civarında dengelenmesini, böylece enerji maliyetlerindeki oynaklığın bir miktar azalmasını bekliyor.
Ayrıca merkez bankalarının sıkılaşma konusunda daha yumuşak bir tutum benimseyeceği öngörüsü, tahvil getirilerindeki yükseliş baskısının hafiflemesine ve hisse senetlerine bir miktar destek gelmesine imkan tanıyabilir. Analistler, enerji fiyatlarında istikrar ve para politikasında ton değişimi sağlanabilirse Avrupa hisselerinde sınırlı bir toparlanma potansiyelinin gündeme gelebileceğini ifade ediyor.